一周視角
本周美聯(lián)儲暗示加速緊縮，但不會對國內(nèi)維持寬松環(huán)境造成制約。本周美聯(lián)儲公布3 月FOMC 會議紀要，釋放強“鷹”信號，帶動美股科技成長板塊大幅回調(diào)，以科技股為主的納斯達克指數(shù)周跌3.86%，美元指數(shù)走強，周漲1.29%，逼近100 大關(guān)。與此同時，本周周三國常會再度堅定穩(wěn)增長信號，國內(nèi)加碼寬松預(yù)期不改。受國內(nèi)疫情影響，3 月財新服務(wù)業(yè)PMI大幅回落至42.0，創(chuàng)2020 年3 月以來新低，制造業(yè)PMI 錄得48.1，同樣回落至枯榮線之下，國內(nèi)穩(wěn)增長壓力加劇，進一步降息降準可期。由此，中美政策周期差趨勢進一步明確，外緊內(nèi)松格局進一步深化。目前來看，國內(nèi)疫情形勢依然較為嚴峻，物流、生產(chǎn)、消費端均受明顯沖擊，俄烏沖突大概率延續(xù)拉鋸之勢，全球通脹仍將維持高位，短期難緩。
A 股市場受海外緊縮、國內(nèi)疫情雙重情緒沖擊，出現(xiàn)明顯回調(diào)，主要寬基指數(shù)均收跌。風格及板塊分化延續(xù)，大盤股表現(xiàn)依舊相對優(yōu)于中小盤，穩(wěn)定、金融風格優(yōu)于消費、成長，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊表現(xiàn)強勢，中下游消費、TMT 等板塊受疫情負面沖擊明顯，大幅走低。目前來看，我們認為當前市場面臨多重不確定性，在海內(nèi)外宏觀環(huán)境趨于復(fù)雜的背景下，建議重點關(guān)注大盤價值股以抵御風險與波動。與此同時，穩(wěn)增長主線日益明朗，開始受到資金追捧，北向資金、主力資金均加碼地產(chǎn)、基礎(chǔ)化工等板塊。
短期來看，有望受到精準施策加碼寬松提振的穩(wěn)增長產(chǎn)業(yè)鏈、全球高通脹持續(xù)之下的上游板塊或?qū)⒊尸F(xiàn)較優(yōu)表現(xiàn)。中長期看，當前主要指數(shù)均居于歷史低位水平，具備較優(yōu)性價比，持續(xù)關(guān)注調(diào)整過后下游消費、成長板塊的景氣拐點，把握結(jié)構(gòu)性機會。
行業(yè)配置
看好：(1)房地產(chǎn)板塊。經(jīng)歷連續(xù)的上漲后，當前SW 地產(chǎn)板塊PB估值仍位于9%分位水平(過去7 年)，PE 估值同樣位于中值水平以下，配置性價比仍高，伴隨穩(wěn)增長的持續(xù)，地產(chǎn)寬松政策有望進一步落地，銷售端情緒或?qū)⒂兴嘏瑤硇迯?fù)機會，建議重點關(guān)注資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)健康的龍頭央企，以及人口持續(xù)流入、經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿^強的二、三線城市優(yōu)質(zhì)國企。(2)醫(yī)藥板塊。國內(nèi)疫情短期內(nèi)仍將持續(xù)，新冠特效藥及抗原檢測的熱度不減，中醫(yī)藥、創(chuàng)新藥增長潛力較優(yōu)，建議重點關(guān)注。(3)煤炭板塊。近期寬松政策預(yù)期拉動下游補庫情緒走升，地緣沖突之下進口煤價維持高位，供需偏緊格局持續(xù)，行業(yè)景氣度向好，建議圍繞低估值、強資源稀缺性進行配置。
關(guān)注：(1)養(yǎng)殖板塊。養(yǎng)殖板塊目前已經(jīng)歷了較大幅度調(diào)整，配置價值日益凸顯，但疫情再起對終端消費形成明顯壓制，行業(yè)產(chǎn)能拐點也仍未現(xiàn)，或許未到最優(yōu)配置窗口期，建議保持關(guān)注。(2)國防軍工板塊。軍費穩(wěn)增長趨勢不改，基本面依舊向好，一季報行業(yè)相對盈利能力驗證或?qū)影鍓K景氣度走升，建議關(guān)注。
（文章來源：山西證券）
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