上市公司自己買自己的股票，通常就是股票價(jià)格低于“公司內(nèi)在價(jià)值”。
2022年伊始，市場(chǎng)沒有走出期待的春季行情，反而一路下挫，各主要指數(shù)全軍覆沒，與2021年年初“日光基”“千億申購”等風(fēng)風(fēng)火火沖刺走勢(shì)相比，來了一次180度大轉(zhuǎn)向。
股價(jià)連續(xù)大幅下挫，機(jī)構(gòu)和散戶均損失慘重，市場(chǎng)也不復(fù)連續(xù)成交破萬億的火熱，成交量一度跌破8000億，較年內(nèi)成交額高點(diǎn)減少了近5000億。
不過雖然行情低迷，但有一股資金卻逆勢(shì)而動(dòng)。今年不到2個(gè)月的時(shí)間，又有百家上市公司拋出了股份回購方案。
01、股價(jià)低迷
細(xì)分龍頭紛紛親自動(dòng)手
2022年元旦結(jié)束，股價(jià)在原地盤桓多年的華潤(rùn)雙鶴(600062)便拋出了股份回購，以不超過18.37元/股的價(jià)格回購不超過2350萬股，打響了2022年上市公司入場(chǎng)回購的第一槍。
2018年華潤(rùn)雙鶴以11.29元/股的價(jià)格收盤，而最新股價(jià)也僅12元出頭，在過去三年多時(shí)間A股一輪起起落落中，參與感并不高，最新估值也下探到了12倍。這下上市公司也坐不住了，直接自掏腰包要去買4個(gè)億。
而股價(jià)的低迷，不僅使得中小市值公司無法接受，龍頭企業(yè)也一樣入場(chǎng)回購。
曾經(jīng)的消費(fèi)電子千億龍頭、在屏下指紋識(shí)別獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的匯頂科技(603160)，也扛不住兩年內(nèi)股價(jià)兩次腰斬：從最高的385元/股一路跌到現(xiàn)在的90元/股。
2月11日，匯頂科技召開董事會(huì)審議通過了回購案，計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)交易方式使用自有資金回購公司股份，回購價(jià)格不超過人民幣126元/股，回購金額為不低于4億、不超過5億。
回購方案通過才三天，匯頂科技便動(dòng)手在二級(jí)市場(chǎng)“抄底”近1800萬元，買了近20萬股。這些回購的股份，公司未來計(jì)劃用于實(shí)施員工持股計(jì)劃。
而在這輪調(diào)整中，身處重災(zāi)區(qū)的醫(yī)療股也加入了回購大軍。
曾經(jīng)的賽道股標(biāo)桿、創(chuàng)新藥中的“賣水人”，CRO龍頭泰格醫(yī)藥(300347)，最終也沒有抗住醫(yī)藥板塊的大調(diào)整，即便公司2021年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過50%，利潤(rùn)規(guī)模有望達(dá)到30億，股價(jià)較半年前的高點(diǎn)跌去了一半。
在去年8月，泰格醫(yī)藥便拋出不超過190元/股，總金額不低于2.5億且不超過5億的回購方案，根據(jù)公司公告，截至去年11月便累計(jì)回購5億元。而在股價(jià)繼續(xù)下行后，2月14日再度拋出同樣規(guī)模的回購計(jì)劃，回購價(jià)格改為不超過120元/股，15日便買回約1600萬元。
除了不斷加碼的泰格醫(yī)藥，“器械茅”之稱的邁瑞醫(yī)療(300760)，在集采降價(jià)的壓力下，去年在創(chuàng)下新高后，便快速掉頭向下，兩個(gè)月不到的時(shí)間走了一輪“半價(jià)”行情，隨后一直在底部徘徊。
今年1月13日，邁瑞醫(yī)療直接拋出了10億的大額回購預(yù)案，計(jì)劃以不超過400元/股的價(jià)格，回購250萬股。而回購的用途更加直接，將依法注銷并減少注冊(cè)資本。這種減資行為一般不會(huì)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)帶來沖擊，而會(huì)減少股本數(shù)量，通過降低分母的方式提升每股收益。
換句話說，上市公司自己覺得市場(chǎng)給的價(jià)太低了，“我不賣了”。
在這輪回購大軍中，也不全是股價(jià)大幅回撤的。光伏賽道中的中環(huán)股份(002129)，今年1月董事會(huì)審議通過用自有資金回購公司股份，回購金額不超過3.91億。而與前述公司不一樣的是，公司回購股價(jià)定為不超過61.55元/股，這個(gè)價(jià)格比上市公司去年8月創(chuàng)下的歷史最高股價(jià)56.24元/股，還要高出近10%。
02、股份回購能否成為市場(chǎng)的強(qiáng)心針？
上市公司回購公司的股票，或者大股東增持，通常都被理解為一項(xiàng)大利好。
因?yàn)閺男畔⒉粚?duì)稱的角度講，上市公司是對(duì)于自己最了解的，從具體的銷售訂單到生產(chǎn)安排，再到公司的未來戰(zhàn)略規(guī)劃和布局，上市公司自己一般會(huì)有非常翔實(shí)的資料和數(shù)據(jù)。上市公司自己買自己的股票，通常就是股票價(jià)格低于“公司內(nèi)在價(jià)值”。
最典型的案例便是巴菲特的伯克希爾哈撒韋。巴菲特和芒格在每次股東大會(huì)都會(huì)表達(dá)對(duì)于公司股價(jià)的觀點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)一旦價(jià)格低于價(jià)值，他們便會(huì)回購公司股票。
2020年由于疫情沖擊，投資業(yè)務(wù)損失545億美元，伯克希爾-哈撒韋今年一季度虧損497.5億美元，而第二季度實(shí)現(xiàn)263億美元凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)將近87%，扭轉(zhuǎn)年初的頹勢(shì)。同時(shí)，伯克希爾-哈撒韋以51億美元回購自家股票，斥資規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄，隨后股價(jià)不斷創(chuàng)出新高。
而在經(jīng)歷房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)性調(diào)整下，去年8月保利發(fā)展(600048)大股東和管理層一起拋出增持計(jì)劃，而第二天公司股價(jià)便高開高走，隨后V型反轉(zhuǎn)，一路收復(fù)跌幅。
當(dāng)然，有回購有效果的，自然也有回購效果不好，上市公司自己“套住”自己的、員工持股計(jì)劃高位接盤的、實(shí)控人呼吁員工買入自己股票甚至承諾兜底最后兜不住的反向案例，也是層出不窮。
上市公司回購股份能否都能引來股價(jià)強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)，雖然并不能給出完全肯定的答復(fù)，但公司內(nèi)部人員用實(shí)際行動(dòng)表態(tài)支持自家股價(jià)，也應(yīng)該成為投資人對(duì)于上市公司價(jià)值判斷的一個(gè)重要參考。即便單一的公司無法確認(rèn)，當(dāng)陸陸續(xù)續(xù)更多的公司加入到回購大軍時(shí)，對(duì)于目前的弱市環(huán)境不妨多一些耐心，而對(duì)于未來市場(chǎng)的發(fā)展不妨多一些信心。
而在另一角度上，無論是去年狂歡過后“核心資產(chǎn)”的一路下行，還是今年還沒有狂歡“賽道股”就連續(xù)重挫，都給廣大投資人帶來了非常大的損失，而大家應(yīng)該在虧錢后更加體會(huì)到一個(gè)常識(shí)：無論是穩(wěn)健發(fā)展的藍(lán)籌龍頭，還是高速成長(zhǎng)的賽道選手，都不能過分樂觀，盲目跟風(fēng)。
（文章來源：全景財(cái)經(jīng)）
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