7月6日晚，寒武紀公告，確定科創(chuàng)板發(fā)行價格為64.39元/股。根據安排，7月7日，寒武紀完成網上路演。7月8日，投資者將進行網上、網下申購。
繼中芯國際之后，科創(chuàng)板又將迎來一家芯片公司，業(yè)內人士普遍認為，兩者的回歸將對整體行業(yè)的估值起到帶動作用。
不過，對于寒武紀來說，上市之路并未如想象中那么順利。這家年僅4歲的公司，自出生以來就備受關注，擁有一系列令人艷羨的標簽。而盛名之下，其近一年來也遭受了不少質疑。尤其從此次確定的發(fā)行價來看，背后的爭議再度隱現。
21世紀經濟報道記者注意到，按本次發(fā)行價格64.39元/股和4010萬股的新股發(fā)行數量計算，若本次發(fā)行成功，預計寒武紀募集資金總額25.82億元，扣除發(fā)行費用8436.61萬元(不含稅)后，預計募集資金凈額為24.98億元。這與此前招股書披露的28.01億元的預計募集資金還有一定差距。
這在科創(chuàng)板公司發(fā)行中并不多見。資深投行人士王驥躍對此評價稱：“市場對寒武紀一直有爭議，發(fā)行價顯示公司對自己預期高了點。”
募資不及預期
根據公告，寒武紀本次發(fā)行價格64.39元/股，本次發(fā)行股數4010萬股，發(fā)行總規(guī)模25.82億元，對應的公司市值為257.62億元。
而按照此前招股書披露的內容，寒武紀預計募集資金28.01億元，對應市值約為280億元。對比來看，寒武紀在市場詢價中，并未得到自己預期的價格。
實際上，這個價格也低于此前的市場預期。比如申萬宏源在7月2日的研報中，根據寒武紀基本面及同行業(yè)可比公司對比的綜合分析，預期其發(fā)行價所在區(qū)間可能為：64.80元-70.26元。而最終發(fā)行價低于該區(qū)間下限。
“沒募足說明項目準備多了，打算要的錢多了，換言之就是對發(fā)行價預期有點高，市場詢價沒給這個價。”王驥躍點評道。
在7月7日的網上路演中，記者以投資者身份向寒武紀董事長陳天石提問募資金額的相關問題，他回復稱：“公司實際募集資金額主要受到市場因素影響，公司認為募集資金可以支持未來業(yè)務發(fā)展和募投項目實施。”
在此前招股書中，寒武紀曾表示，若實際募集資金(扣除對應的發(fā)行費用后)不能滿足上述募投項目的投資需要，資金缺口將通過自籌方式解決。
那么，64.39元/股的發(fā)行價在行業(yè)中到底處于什么水平?
記者了解到，由于寒武紀尚未盈利，本次發(fā)行選擇了市銷率作為估值指標。
公開資料顯示，該發(fā)行價格對應的發(fā)行人2019年營業(yè)收入發(fā)行后市銷率為58.03倍，高于可比公司平均靜態(tài)市銷率，低于可比公司虹軟科技、瀾起科技的靜態(tài)市銷率，存在未來發(fā)行人股價下跌給投資者帶來損失的風險。
從結果來看，雖然頭頂“AI芯片第一股”的光環(huán)，但市場對寒武紀的爭議和質疑仍在。
在網上路演中，就有不少投資者關心公司IP業(yè)務的市場拓展情況、美國限制措施對公司的影響、公司何時能夠實現凈利潤轉正、人工智能芯片發(fā)展前景等敏感問題。實際上，這些問題指向一個核心：公司的業(yè)務能否持續(xù)發(fā)展?
對此，陳天石表示，公司對人工智能芯片的未來前景十分看好，市場足夠容納獨立的人工智能芯片公司。
本報記者曾報道，寒武紀在2019年丟失華為這個客戶后，終端智能處理器IP授權業(yè)務收入銳減。作為補充，寒武紀獲得第一大客戶珠海市橫琴新區(qū)管理委員會商務局智能計算平臺(二期)項目，為當年貢獻了2.07億營收。
這成為不少市場人士的疑慮所在。“盡管開拓了新的業(yè)務，但我看不清楚它之后想深耕哪個賽道，類似做人工智能的，商湯、曠視這些做人臉識別的都有比較明確的客戶群，但寒武紀很難勾勒出它清晰的客戶畫像。”一位芯片行業(yè)分析師曾對記者表示。
在路演中，記者將公司如何考慮商業(yè)化前景、未來將深耕哪個細分賽道的問題拋給陳天石，他回復稱，“公司的云、邊、端三個產品線將持續(xù)迭代。”而這些正是本次募資投向的方向。
聯想、美的加入戰(zhàn)投
雖然存在爭議，但作為國際上少數幾家系統(tǒng)掌握了智能芯片及其基礎系統(tǒng)軟件研發(fā)和產品化核心技術的企業(yè)之一，寒武紀還是獲得了知名企業(yè)的支持。
戰(zhàn)略投資者方面，寒武紀本次發(fā)行初始戰(zhàn)略配售數量802萬股，占本次發(fā)行規(guī)模的20%;本次發(fā)行最終戰(zhàn)略配售數量為710.45萬股，約占發(fā)行總數量17.72%，初始戰(zhàn)略配售與最終戰(zhàn)略配售股數的差額91.55萬股將回撥至網下發(fā)行。寒武紀戰(zhàn)略投資者獲配金額(不含傭金)總計4.57億元。
其中，聯想北京、美的控股、OPPO移動參與寒武紀戰(zhàn)略配售，分別獲配8000萬元、2億元、1億元;中信證券投資有限公司作為保薦機構相關子公司參與跟投，獲配7746萬元。
公告稱，截至2020年7月3日，聯想北京、美的控股和OPPO移動均已足額按時繳納認購資金及相應的新股配售經紀傭金。
公告顯示，前三家公司均與寒武紀簽署了戰(zhàn)略合作備忘錄。比如美的控股可在原有硬件設備基礎上運用人工智能技術，提升產品技術含量，引領家電等領域的AI技術;寒武紀為美的控股提供高效的智能算力和平臺，保持美的控股在各個領域的智能平臺領先地位。與OPPO移動可就手機和物聯網領域的設備智能化、運算智能化的需求開展多種戰(zhàn)略合作。
對于此次上市的意義，陳天石回復記者提問時稱，“公司登陸科創(chuàng)板是新的開始，公司將繼續(xù)努力做好經營。”
而從更長遠來看，前有中芯國際、后有寒武紀，兩家芯片公司于近日登陸科創(chuàng)板，業(yè)內人士認為，將對整個行業(yè)的估值有帶動作用。
“半導體是未來國家戰(zhàn)略投資方向，估值會超過大市。寒武紀是AI芯片獨角獸，中芯國際是芯片代工巨頭，二者登陸科創(chuàng)板會對整體行業(yè)有帶動作用，行業(yè)景氣度、估值定價等方面都有了重要參照。”一位集成電路領域分析人士表示。
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